當前，隨著我國產(chǎn)權制度改革的深入，加之外國資本的不斷涌入，企業(yè)資本經(jīng)營已經(jīng)引起眾多企業(yè)家的重視，他們躍躍欲試，或內(nèi)部資產(chǎn)整合，或異地兼并，甚至大舉跨國購并，以此擴大規(guī)模，尋找新的經(jīng)濟增長點。這些資本運作的大手筆，必須要有一個為其資本（股權）流動服務的載體，即產(chǎn)權交易市場。本文就企業(yè)開展資本經(jīng)營和走向產(chǎn)權交易市場的關系上，談點膚淺想法，以期引起企業(yè)家和有關人士的關注和討論。

一、資本經(jīng)營的基本概念及外部條件

所謂資本經(jīng)營，即是企業(yè)通過多種有效途徑，把企業(yè)內(nèi)的一切生產(chǎn)要素變?yōu)榭梢越?jīng)營的價值資本，優(yōu)化資源配置，推進資產(chǎn)（股權）流動，以實現(xiàn)效益最大化的經(jīng)營管理方式。這是公司制企業(yè)現(xiàn)代管理的本質(zhì)要求，也是市場經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢。眼下，企業(yè)資本經(jīng)營的條件比較成熟。一是我市通過國企、集企的改制和民企的重組改造，絕大多數(shù)企業(yè)已經(jīng)成為股份有限公司和有限責任公司，公司內(nèi)部產(chǎn)權歸屬清晰，產(chǎn)權人格化，對公司資本增值，提高投資回報率，已經(jīng)成為公司的目標追求和內(nèi)在動力；二是公司各司其職，各負其責，各盡其才地駕馭著法人資本；三是公司制企業(yè)管理在創(chuàng)新，要從原來生產(chǎn)經(jīng)營型轉到資本經(jīng)營型管理上來；四是許多企業(yè)雄心勃勃，已經(jīng)把我國中西部開發(fā)和東北三省振興作為資本運作的目標市場，一些有實力的大集團公司、大企業(yè)還進軍國外市場；五是國務院已于2004年出臺了《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（下稱“國九條”），為資本市場的發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。很明顯，企業(yè)資本經(jīng)營已經(jīng)在全社會形成大氣候。

二、資本經(jīng)營的現(xiàn)實意義

一是把存量資產(chǎn)搞活。搞活存量資產(chǎn)，這是資本運作的核心問題。即把企業(yè)內(nèi)部沉淀的、不產(chǎn)生效益的資產(chǎn)（股權）轉讓出去。通過產(chǎn)權交易，從而把死資產(chǎn)變成活資本，不僅遏止這部分資產(chǎn)的進一步貶值，而且得到增值。

同時，通過內(nèi)部資產(chǎn)的整合，擠出了資產(chǎn)中的“水份”，使總資產(chǎn)更凈化，為企業(yè)合理配置資源，調(diào)整產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結構打下基礎。

二是給企業(yè)建立資本市場的進入和退出機制。公司制企業(yè)的最高目標是提高股東回報率。目前，證券市場退出機制不夠充分，給投資者增加了投資風險。但在產(chǎn)權市場交易，對大量沒有上市的企業(yè)和非上市的股份制公司，可以通過柜臺交易、股權轉讓和資產(chǎn)拍賣等，投資者可以自如地進入和退出，大大降低了投資風險。

三是為企業(yè)擴大規(guī)模提供資金支撐。企業(yè)通過產(chǎn)權交易，為實物資產(chǎn)（股權）的變現(xiàn)提供條件，產(chǎn)權交易的過程，吸引民間資本和各類投資者的進入，在一定程度上保證了產(chǎn)業(yè)資本的集聚和放大。正如馬克思早年所說：“通過集中而在一夜之間集合起來的資本量，同其他資本量一樣，不斷地再生產(chǎn)和增大……從而成為社會積累的新的強有力的杠桿?！睆亩鵀槠髽I(yè)跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨國界購并活動提供資本實力，提高了生產(chǎn)社會化程度，增強了市場競爭力。

四是有利于培育和造就一支現(xiàn)代企業(yè)家隊伍。企業(yè)改革實踐證明，企業(yè)如不進行公司制改造，不解決產(chǎn)權問題，那企業(yè)要重塑市場主體，成為獨立法人實體也就成為一句空話。企業(yè)只有走股份制道路，深化產(chǎn)權制度改革，企業(yè)才可能突破傳統(tǒng)的經(jīng)營方式，轉到資本經(jīng)營上來。新一代的企業(yè)家隊伍，必然會在市場競爭中，一方面會用資本增值的理念要求內(nèi)部的經(jīng)營管理；另一方面，會利用市場信息，尋找潛在的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)發(fā)展方向和新的利潤增長點，并且了解透視外部資源的配置狀況，然后制定和實施資本的擴張戰(zhàn)略，使企業(yè)家在資本經(jīng)營的大風大浪中見世面長見識。

三、企業(yè)資本運作要求地方產(chǎn)權市場大發(fā)展

地方產(chǎn)權交易市場，是企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)權（股權）結構，進行資產(chǎn)戰(zhàn)略性調(diào)整的基礎性公共平臺，是地方資本市場的重要組成部分，也是企業(yè)家、實業(yè)家購并重組的專業(yè)市場。黨的十六屆三中全會在《決定》中指出：“建立多層次資本市場體系，完善資本市場結構，豐富市場產(chǎn)品?！焙髞恚瑖鴦赵河衷凇皣艞l”中提出“建立有利于各類企業(yè)籌集資金、滿足各種投資者需求和富有效率的資本市場體系”的要求，寄希望地方僅快建立形成一個多層次（股票、債券、產(chǎn)權市場）的資本市場，以滿足各類投資者進入直接融資渠道的需求。

在一定意義上說，資本市場的發(fā)展是市場經(jīng)濟的重要特征，沒有資本市場的大發(fā)展，企業(yè)資本經(jīng)營就要受到阻礙，也就不可能建立起社會主義市場經(jīng)濟體制。但目前，地方資本市場跟不上企業(yè)尤其是民企發(fā)展的需要。一是銀行信貸還比較多地傾向大項目、大企業(yè)和上市公司，對量大面廣的民企信貸支持遠遠沒有到位；二是企業(yè)上市的門檻很高，環(huán)節(jié)多，時間長，企業(yè)等不起。因此，至今資金問題仍然是制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸問題，許多企業(yè)即使看到發(fā)展的好項目，往往苦于缺少資金，只好看著讓它跑掉。因此，呼喚產(chǎn)權交易市場應有一個較大的發(fā)展，以更好地適應企業(yè)改革與發(fā)展的客觀需要。

當前，對資本市場的認識還有誤區(qū)。好像資本市場就是股票市場，就是證券交易所。這是一種很不全面的認識。我國的多層次資本市場，除了滬深證券交易所、債券市場和基金等，還應包括地方產(chǎn)權市場。這樣，才能拓展中小企業(yè)融資渠道，以適應不同類型企業(yè)的發(fā)展需求。從世界上許多發(fā)達國家的經(jīng)驗教訓看，企業(yè)經(jīng)濟結構、產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整需要的資本供給，不是依賴于銀行等單一的間接融資渠道，而是依靠發(fā)達完善的資本市場體系進行直接融資。美國之所以成為當今世界上風險投資最成功的國家，原因之一就是建立了一個由股票市場、債券市場（政府、公司債券）和企業(yè)公開掛牌的柜臺交易（類同于我國的產(chǎn)權市場交易）等多層次的資本市場體系。在美國資本市場的資金來源中，絕大部分是債券，其次才是股票。在我國，由于債券、基金等其它市場開發(fā)相對滯后，導致企業(yè)融資主要靠銀行，很少部分靠股市。有資料顯示，我國2001年銀行貸款占總融資額的75.4%，而到2003年上升為89.5%；而股市融資占總融資額的比重則同期從7.5%降至1.6%。從我市情況看，從1987年起進行股份制改造至今，上市公司僅有26家，約占全市企業(yè)總數(shù)的0.002%。很顯然，絕大部分企業(yè)不能進入股市融資，只能走銀行間接融資渠道。因此，要構建一個面向眾多企業(yè)的資本市場迫在眉睫。

產(chǎn)權市場的發(fā)展，需要地方政府的政策引導和支持。建立現(xiàn)代產(chǎn)權制度，需要現(xiàn)代政府，沒有現(xiàn)代政府，就沒有現(xiàn)代產(chǎn)權市場。地方政府要在充分發(fā)揮市場機制基礎性作用的前提下，加強對產(chǎn)權市場的研究培育，制定產(chǎn)權交易管理規(guī)定，出臺規(guī)范和發(fā)展產(chǎn)權市場政策意見；并較好發(fā)揮國資、工商、稅收等政府有關部的行政協(xié)調(diào)、行政干預的功能，為產(chǎn)權市場的發(fā)展營造一個良好的環(huán)境。此外，要盡可能給產(chǎn)權市場提供參與企業(yè)改制、改造和招商引資的機會，讓他們借鑒外地經(jīng)驗，允許進行柜臺掛牌交易、民企貸款聯(lián)動擔保等探索，以致使企業(yè)產(chǎn)權制度改革和產(chǎn)權交易緊密結合起來，做大做強產(chǎn)權市場。

    作為產(chǎn)權市場本身，要本著以改革促發(fā)展的精神，努力推進市、縣（市）、區(qū)產(chǎn)權市場聯(lián)動發(fā)展，探索建立產(chǎn)權交易平臺。通過規(guī)范完善產(chǎn)權轉讓行為，凸現(xiàn)產(chǎn)權交易的價格發(fā)現(xiàn)、信息輻射、交易服務、咨詢策劃等方面的功能。通過交易品種的創(chuàng)新，不斷提高產(chǎn)權市場的發(fā)展實力和地位。最終來構建一個信息、資源共享的跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制的多層次資本市場，使它確實成為企業(yè)找資金、找項目的一個好場所，以適應企業(yè)資本運作的需要。